26 岁北大才女香港买壳，38 岁兄长 A 股守成。
资本市场又来了一位年轻的新面孔。
8 月 10 日，港股上市公司中国新零售供应链 ( 3928.HK ) 发布公告，万疆资本以 2.228 亿港元收购公司 75% 股份，成为新任控股股东。这家注册于英属维尔京群岛仅一个月的特殊目的载体，其唯一股东和唯一董事是新城控股 ( 601155.SH ) 创始人王振华的女儿、26 岁的王凯莉。
王凯莉此次资本运作资金全部来自" HuaSheng 家族信托"的收益分配。该信托由父亲王振华设立，持有新城发展 ( 1030.HK ) 、新城悦服务 ( 1755.HK ) 等香港上市公司股权。
新城控股、新城发展、新城悦服务均为"新城系"旗下上市公司，截至 8 月 15 日市值分别为 369 亿元、189 亿港元（约合人民币 173 亿元）、24 亿港元（约合人民币 22 亿元），"新城系"合计市值超 564 亿元。
"新城系"因灵魂人物王振华 2019 年因"猥亵儿童"被判 5 年，新城控股被迫交班，反而因祸得福避开激进扩张。当恒大、融创等房企接连暴雷时，新城控股成为少数未爆雷的民营房企。
如今儿子王晓松守业，女儿王凯莉拓新，"新城系"的未来接班之路逐渐明朗。
01女儿前台买壳父亲幕后支持
王凯莉的亮相，标志着新城系家族财富传承进入新阶段。
这位 26 岁的"地产公主"履历光鲜，她于 2021 年取得北京大学文学学士学位，2023 年取得悉尼大学策略公共关系硕士学位，2024 年取得伦敦大学学院文学硕士学位，主修数码媒体。
北京大学新闻与传播学院团委微信公众平台"新传人"曾在 2018 年 5 月发表过一篇关于王凯莉的"留学生笔记"，其中提到，王凯莉（Kelly）是加拿大人，她常居中国，但母亲常居国外。
王凯莉小时候就很喜欢画画，一直有这方面的志向，妈妈希望把她培养成多才多艺的人，但爸爸不想让王凯莉读工艺美术类专业，因为他认为搞这个行业的人是要很多人脉，很有才华，很有运气，他认为这些都很难做到。为了应父亲的要求，又不失自己对创意创造的兴趣，王凯莉选择了新传。
图源：新传人公众号
如今毕业刚刚一年，王凯莉就开始在资本市场崭露头角。
收购背后隐藏着精妙的资本设计，具体来看，万疆资本成立于 2025 年 7 月 11 日，距此次收购不到一个月时间，是专为本次交易设立的特殊目的载体（SPV）。通过这个离岸工具，王凯莉以每股 0.6189 港元的价格获得控制权，相比停牌前 3.5 港元股价折让超八成。
这笔收购资金完全来自家族信托，王凯莉作为受益人获得的权益支付，无需外部融资。
实际上，目标公司中国新零售供应链早已被市场视为"壳资源"。公司主要从事建筑服务及物业投资业务，其核心业务包括土木工程、楼宇建筑工程等建筑服务，以及物业租赁业务。有意思的是，虽然公司名称中有 " 新零售供应链 "，但实际业务与新零售关联不大。从业绩来看，2025 年上半年中国新零售供应链营收 1.71 亿元，同比增长 35.26%；归母净利润 221.57 万元，同比增长 64.26%。
而在收购消息刺激下，中国新零售供应链股价复牌后 5 个交易日上涨 35.43%，截至 8 月 16 日，报收 4.74 元 / 股，总市值 23 亿元。
值得注意的是，在这起收购发生之前，2025 年 2 月 19 日，王凯莉还参与创立了米塔集文化（上海）有限责任公司（下称"米塔集"），并在其中担任法人和董事。米塔集注册资本 1000 万元，位于上海市，是一家以从事文化艺术业为主的企业。今年 6 月，米塔集首家潮玩门店在新城控股旗下常州飞龙吾悦广场开业，口号是"一家很久很久以后的潮玩公司"。
02女儿拓新，长子守业
"新城系"的权力架构在 2019 年后已悄然重构。当年 7 月，王振华因涉嫌猥亵女童被刑拘，2020 年被判刑 5 年，2024 年 7 月刑满释放。而长子王晓松在父亲被刑拘后"火线上任"，接替董事长一职。
王晓松系王振华长子，1987 年 12 月生，南京大学本科学历。他 2009 年 8 月加入新城，曾任常州公司工程部土建工程师、上海公司工程部助理经理、总裁助理。2015 年 3 月至 2016 年 10 月，任公司总裁一职。
凭借勤奋与能力，王晓松在"新城系"公司内快速晋升，但 2016 年 10 月，因个人婚姻不被父亲认可，父子爆发激烈冲突。王晓松一气之下辞去总裁职务，留下一封《不忘初心，同心同在》的内部邮件后离开公司。
王振华当时对外宣称儿子是"去深造，同时多接触了解新业务"，并笑言"自己还比较年轻，再干十年没有问题"。
离开家族企业的两年间，王晓松在外独立打拼。直到 2018 年 8 月，随着王晓松妻子生下一对双胞胎，父子关系才逐渐修复。王振华辞去新城控股总裁职务，王晓松回归接任，分管商业开发事业部和资产管理中心。
这次回归被外界视为接班信号，却无人预料到真正的权力交接会来的如此突然。回归仅 1 年，王晓松就因父亲入狱接管了新城控股。
图源：罐头图库
掌舵六年来，王晓松主导了公司从"规模狂奔"到"精耕细作"的战略转型。2020 年初，他明确宣布：" 2015-2019 为增量年，2020 后将重心转为提质"，并将销售目标从 2700 亿主动下调至 2500 亿。商业地产还被提升为集团核心生命线。
在王晓松的带领下，2024 年，新城控股商业运营总收入达 128 亿元，同比增长 13.1%，物业出租及管理业务毛利率高达 70.17%。截至 2024 年末，新城控股在全国 136 个城市共布局有 200 座吾悦广场，已开业及委托管理在营数量 173 座，开业面积 1601.07 万方，出租率提升至 97.97%，这也成为公司利润重要支柱。
03王振华回归新城控股因祸得福？
2024 年 7 月，王振华刑满释放。目前，王振华仍是新城控股、新城发展和新城悦服务三家"新城系"上市公司的控股股东，虽然没有公开职务，但据"澎湃新闻"等媒体报道，王振华已经召集高管团队开会、巡查城市项目等，也有新城员工认为，公司营销、财务等条线会随之进行调整。
然而入狱 5 年时间，地产江湖早已变天。昔日地产巨头纷纷暴雷，如总负债超 2.3 万亿元的中国恒大不仅公司债务爆雷，创始人许家印也因为财务造假等违法犯罪行为锒铛入狱；又如碧桂园在 2023 年开始无法按时偿还债务利息，后被债权人提请清盘，而创始人杨国强则在 2023 年 3 月官宣退居二线，如今的碧桂园由其女杨惠妍接管；另外孙宏斌的融创中国、许荣茂的世茂集团、林腾蛟的阳光城等等，都已经出现债务违约，目前仍在勉力维持。
但是由于王振华 2019 年入狱，王晓松为保住资金链，立即叫停所有超过 10 亿元的土地投资，大连 30 亿吾悦广场项目突然终止。2019 年 7 月至 12 月，新城控股接连出售 21 个住宅项目，回笼资金优化资产负债结构。公司内部同步实施大规模裁员与架构调整，将同一区域的子公司合并，精简入职两年内的新员工。"不必要的差旅全部停掉，"一位高管回忆当时的紧缩政策。
图源：罐头图库
新城控股因此规模收窄，2019 年新城控股销售额为 2708 亿元，是迄今为止的最高业绩。而到 2023 年，其年销售额已经下滑至 800 亿元，行业排名掉出前十，2024 年合同销售金额为 401.71 亿元，同比下降 47.13%。
随着上市公司股价缩水，王振华的家族财富也大幅"打折"。在近 5 年的各类富豪榜上，王振华父子的最高财富值是《2020 世茂深港国际中心 · 胡润全球富豪榜》统计的 430 亿元，名列该榜单的第 357 位；但到了 2024 年 3 月 25 日，王振华的个人财富为 72 亿元，位列胡润研究院《2024 胡润全球富豪榜》第 3058 位。
但这些在当年被视为断腕求生的举措，却意外成为穿越行业寒冬的护身符。当恒大、融创等房企在激进扩张后纷纷暴雷时，新城控股因提前收缩躲过行业危机。
易居研究院研究总监严跃进认为，"王振华获刑入狱的时间段，新城控股很巧合的没有大幅扩张拿地，实际上是保了新城控股一命。如果那时候大幅扩张，叠加王振华事件，再遇到 2020 年至今这几年的市场变化，新城控股可能比现在的状况还要更难。"
如今王振华已经出狱，王晓松掌舵地产主业，王凯莉执掌投资平台，"新城系"二代接班格局已然明朗，当其他房企在债务泥潭中挣扎时，这个曾经历重创的家族企业，却因祸得福完成了权力交接与战略重构。
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